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趋势向好,建议配置通信电子等科技板块

来源: 农银汇理基金 时间:2019-08-19

天津泰达vs川崎前锋 www.ssqeog.com.cn 2019/8/12-2019/8/16

国际:

1.美债收益率倒挂亮起衰退红灯

美国2年期和10年期国债收益率曲线在近14年来首次出现倒挂,后者收益率一度跌至1.57%的三年低位,令投资者对经济衰退的担忧进一步加剧,市场避险情绪再度被激发,VIX恐慌指数大涨25%22.1,而现货黄金也反弹至1516美元/盎司。瑞士信贷数据显示,自1978年以来,2年期和10年期美国国债收益率曲线出现了5次倒挂,并且随后都出现了经济衰退。

2.美国财政年度赤字可能破万亿美元

美国财政部周一公布的预算数据显示,美国7月份的预算赤字再次增加1197亿美元,同比增长27%,月度赤字增幅与预期值一致,这使得截至7月的美国年度财政赤字达到了8668亿美元。

3.OPEC减产成果回吐殆尽,国际油价面临新一轮闪崩威胁

5月以来,受到贸易局势变化和各主要经济体经济数据普遍下滑影响,投资者避险情绪不断升温,风险资产抛售潮下原油正迈向熊市的深渊,甚至面临闪崩的威胁。

截至813日,WTI原油报54.80美元/桶,布伦特原油报58.40美元/桶,双双较年内高点回落近20%,回到了去年12月初OPEC达成减产协议的位置。

4.欧元区8月ZEW经济景气指数远不及预期

813日,欧洲经济研究中心公布的数据显示,欧元区8ZEW经济景气指数为-43.6,大幅不及预期的-21.7和前值-20.3,为201112月以来最低值,连续第4个月出现负值,该指数从20186月首次转负后,仅今年4月出现过正值;德国8ZEW经济景气指数为-44.1,同样大幅不及预期的-28.5和前值-24.5,也为201112月以来最低值,且连续第4个月出现负值,从20184月首次转负后,也仅今年4月出现过正值。

国内:

1.7月多项经济数据公布

20197月新增人民币贷款10600亿;新增社会融资规模10100亿;M2同比增8.1%,M1增速3.1%;外汇储备31036.97亿元;CPI同比2.8%,PPI同比-0.3%;财政性存款增加8091亿元,比上年同期少增1254亿元;进出口总值2.74万亿元,同比增长5.7%,其中,出口1.52万亿元,同比增长10.3%,进口1.21万亿元,同比增长0.4%,贸易顺差3102.6亿元,小幅收窄。

2.国务院常委会提出降低实体经济融资成本

817日上午,人民银行发布公告,公布贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革的更多细节,新的LPR报价方式将与820日起正式施行,20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准,有望降低贷款实际利率。

3.增值税一般纳税人资格试点推至96个综合保税区

816日,国家税务总局财政部海关总署发布《关于在综合保税区推广增值税一般纳税人资格试点的公告》(下称《公告》),这意味着只要符合条件,全国96个综合保税区都可以开展增值税一般纳税人资格试点。此前只有昆山综合保税区等48个海关特殊监管区(主要是综合保税区)拥有这项试点。

此次增值税一般纳税人试点范围扩大,主要目的是支持综合保税区企业更好地统筹利用国际国内两个市场、两种资源,培育和提升国际竞争新优势。

农银汇理观点

上周上证指数上涨1.77%,沪深300上涨2.12%。

目前,A股估值依然有?;?。中报来看,截至目前500A股上市公司公布中报,同比增速包含金融达到17%,整体中报情况不会太差。

虽然宏观经济有压力,但是政策维稳思路很坚决,减税降费、降低贷款成本等政策落实则终将提升民企活力以及民间消费水平。)A股的政策环境反而较为乐观。科技股长周期上行以及沪深300等权重股基本面的稳定性,是趋势向好的动力。虽然有个别白马股基本面暴雷,但这类单独事件并未演变成为白马股集体调整,反而核心绩优股频繁创新高。此外,科技长周期上行趋势并未因为贸易战有所变化,我们看到5G产业链已经显示出业绩的爆发性,多只科技股创新高。

总体来看,当前宏观经济压力比较大,但趋势向好,向好的趋势主要来自于科技长周期上行以及核心沪深300等权重股基本面的稳定性,风格上依然看好沪深300和上证50,行业上建议配置金融、通信、电子和计算机等科技板块,同时关注可选消费板块。

债券市场

7月社融大幅低于预期,这和地产政策偏紧相关,也构成债市利好根基。周五,总理要求降低实际利率,随后央行发文完善LPR定价机制,报价将与MLF利率挂钩,利率并轨再进一步。市场普遍解读降息前奏,对情绪可能利好。当前政府对债务杠杆重视度上升而政策定力较强,且汇率近期破7,货币再主动宽松意图不足,倾向认为LPR挂钩MLF意在打通货币和信贷市场之间的障碍,而非全面降息,短期需注意回调风险。

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