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張峰:重視早周期行業機會

天津泰达vs川崎前锋 www.ssqeog.com.cn 來源: 農銀匯理基金 時間:2019-09-23

農銀匯理投資部負責人,農銀策略精選混合、農銀行業領先混合、農銀國企改革混合基金經理

2019年A股市場經歷了先漲后跌再漲的態勢。尤其是三季度,A股市場在指數漲幅不大的情況下,體現出了非常好的結構性機會?;鵓恢嫡欠饗源笥謚甘惱欠?。其中醫藥、食品飲料、科技板塊在三季度有非常好的漲幅。

市場整體處于對經濟預期相對比較悲觀,但在流動性較為寬裕和風險偏好較高的背景下,對于一些和宏觀經濟相對關系較弱的成長性板塊進行了熱捧。目前,醫藥、食品飲料、科技等板塊2019年的估值水平已經處于較高的狀態,同時基金的配置比例也非常高。而反觀一些早周期的板塊,由于前期宏觀經濟相對較弱,相關板塊的業績表現比較一般,導致這些板塊的估值水平處于較低的位置。

2019年四季度,雖然目前市場對于經濟預期仍處于較為悲觀的狀態。但經濟目前有比市場預期更好的上行因素的存在。首先,2018年9月份之后,整體的經濟基數較低,因此2019年9月份之后,經濟的低基數,將使得很多行業的同比數據出現改善。其次,8月份的社融和信貸數據均小幅超預期,其中信貸部分的中長期信貸數據較好。種種跡象表明,經濟的情況并非如市場認知的處于非常差的局面。反而經濟有階段性企穩的可能,目前經濟整體處于將要觸底企穩的前期。

從行業面來講,目前銀行、汽車等板塊的估值處于歷史較低的位置,風險收益比處于較好的位置。由于此前宏觀經濟相對較弱,導致銀行和汽車等行業數據情況一般,因此相關個股的表現較為疲弱。但隨著經濟情況的逐步觸底企穩,銀行、汽車等行業的數據將會出現改善,其中對于銀行的不良率問題的擔憂將會大幅減輕。一旦市場開始意識到經濟有觸底企穩的可能,銀行、汽車等早周期板塊將會出現較好的估值修復的行情。

2019年本人管理的農銀策略精選、農銀行業領先、農銀國企改革取得了較好的絕對收益。后續我們將繼續努力,力爭未來繼續給持有人帶來好的回報。感謝各位持有人一直以來的堅守和支持,謝謝!

本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任?;鴯芾砣斯芾淼睦坊鷚導ú⒉還鉤殺凈鷚導ū硐值謀V??;鷯蟹縵?,入市需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。風險承受能力最低類別的投資者不適合除貨幣型基金之外的其他類型基金。

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