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宏觀預期將成為會場能否突破的關鍵

天津泰达vs川崎前锋 www.ssqeog.com.cn 來源: 農銀匯理基金 時間:2019-11-04

2019/10/28-2019/11/1

國際:

1.美國經濟數據好于預期

美國Q3 GDP增速1.9%(預期1.6%,前值2.0%),好于預期。即使受到GM罷工影響,美國10月新增非農就業12.8萬人,遠高于市場預期的8.9萬人,同時大幅上修8、9月非農就業人數,10月美國失業率為3.6%(前值3.5%)。行業層面,休閑住宿、零售兩個行業前兩個月新增就業大幅上修。

2.美聯儲十月如期降息

北京時間1031日凌晨,美聯儲10月議息會議決定下調聯邦基金目標利率25BP1.50%-1.75%。同時將超額存款準備金利率從1.8%降至1.55%,降幅與聯邦基金利率持平。美聯儲年內再度降息可能性降低,明年仍可能繼續降息。美聯儲在政策聲明中刪除了“采取適當行動來維持經濟擴張”的措辭,而將繼續監測經濟數據保持耐心和觀望。加之中美貿易摩擦緩解,預計年內再次降息的可能性減小。但消費者信心指數和投資者信心指數等前瞻性指標顯示美國經濟仍將趨于下行,預計明年仍可能進一步降息。

3.英議會下院通過12月大選法案

英國下院通過約翰遜提案,將于1212日提前大選,以在圣誕前重組內閣、盡快通過新的脫歐協議。歐盟同意英國將脫歐期限由20191031日推至2020131日,消除了在10月底無協議脫歐的風險,但歐盟為延期附加了條件:包括不會與英國重新談判“脫歐”協議、英國在延長期內需完整地履行作為歐盟成員國義務、歐盟其他成員國在延長期內可以在沒有英國參與的情況下磋商事務等。

4.特朗普稱中美部分貿易協議簽署進度快于預期

美國總統特朗普表示,美國在簽署中美部分協議上的進度快于計劃日程,有可能提前與中國簽署第一階段經貿協議。111日晚,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論,并取得原則共識。雙方討論了下一步磋商安排。

國內:

1.  官方PMI和財新PMI背離

中國10月官方制造業PMI 49.3(前值49.8,預期49.8),較9月跳降0.5個百分點,低于市場預期,幅度也接近5月因貿易戰升級預期最差的時段。分項來看需求、生產、價格均有回落。數據公布后宏觀方面比較疑惑,主因跳降幅度過大,部分與高頻中觀數據偏離,同時與10月指示中小企業景氣度的BCI指數背離。財新PMI 51.7(前值51.4,預期51),為20172月來新高,連續4個月回升。兩者背離或體現中小企業景氣提前上游大企業企穩。

2.習近平近日在上??疾?/span>

習近平近日在上??疾焓鼻康?,要深入學習貫徹黨的十九屆四中全會精神,堅持穩中求進工作總基調,全面貫徹新發展理念,加快改革開放步伐,加快建設現代化經濟體系,加大推進三大攻堅戰力度,扎實推進長三角一體化發展,妥善應對國內外各種風險挑戰,勇挑最重擔子、敢啃最難啃的骨頭,著力提升城市能級和核心競爭力,不斷提高社會主義現代化國際大都市治理能力和治理水平。設立科創板并試點注冊制要堅守定位,支持和鼓勵硬科技企業上市,強化信息披露,加強監管。

3.500億元國家先進制造產業投資基金二期成立

第三屆中國企業改革發展論壇發布的《中央企業高質量發展報告》中國家開發投資集團有限公司分報告顯示國家先進制造產業投資基金二期已經成立,募集規模500億元,將加快我國制造業邁向全球價值鏈中高端,推動我國從制造大國向制造強國轉變。

4.第二屆中國國際進口博覽會將在上海舉行

第二屆中國國際進口博覽會將于115日至10日在上海舉行。截至目前,來自170多個國家和地區的政商學界人士和國際組織代表應邀與會。進博會作為中國主動擴大進口和開放市場的重大舉措,承載著全球政商學界對中國市場的新期待,彰顯了中國支持經濟全球化、推動貿易自由化便利化的決心。習近平將出席第二屆中國國際進口博覽會開幕式并發表主旨演講。

農銀匯理觀點

股票市場

上周上證指數漲幅0.11%,滬深300上漲1.43%。

宏觀預期成為能否突破的關鍵:11月中旬起四季度經濟數據逐步明朗,如能修復,低估值早周期將有上行期權(銀行、基建、可選消費)。短期脹的壓力加大,貨幣空間收窄,但指數回調風險可控。主因三季報盈利弱復蘇,基本面支撐下投資者核心持倉堅定。核心關注信貸社融增速、工增。社融、生產如能穩住,可以有效緩解市場的滯脹擔憂。

11月外資或繼續提供助力,有望帶來430億元被動增量資金:11MSCI擴容:大盤A股納入比例從15%提升至20%,以20%比例直接納入中盤股。此次擴容有望為A股帶來被動增量資金約430億元人民幣,大盤股和中盤股增量資金大約是4:3的比例。

債券市場

10月末市場情緒恐慌,10年國債上行突破心理支撐位3.3%,隨后下行回落,市場波動劇烈。此時已需要重視30BP是牛市回調還是牛熊拐點。首先是CPI,央行官員表態關系國計民生的指標還是CPI,CPI突破3.0%且繼續快速上行,無風險利率下調可能要繼續落空,債市反彈空間也就有限。其次是經濟,高頻數據顯示10月基本面回暖,但10PMI大幅低于預期,緩和市場情緒,需要注意高頻數據是同比,而PMI是環比,同比看PMI已有企穩跡象,可能引起行情反復。最后是美國經濟回落速度緩慢,對中國出口影響比預期弱,內需在經歷長期調整后如果先行反彈,則時間差可能促發回調,對債市謹慎。

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